Calculateur de valeur terminale (croissance perpétuelle)
Rédigé par Thierno Sadou Diallo, formule vérifiée selon notre méthodologie • Mis à jour le 06/09/2026
La valeur terminale par croissance perpétuelle se calcule avec flux × (1 + croissance) ÷ (actualisation − croissance). Un flux de 100 000 €, une croissance perpétuelle de 2 % et un taux d'actualisation de 8 % donnent une valeur terminale de 1 700 000 €.
Explication
Dans une valorisation par actualisation des flux de trésorerie (DCF), la valeur terminale représente la valeur de tous les flux futurs au-delà de l'horizon de prévision explicite (généralement 5 à 10 ans), en supposant que l'activité continue de générer des flux croissant à un rythme stable et perpétuel au-delà de cet horizon. La méthode de croissance perpétuelle, aussi appelée modèle de Gordon-Shapiro, calcule cette valeur avec la formule flux de la dernière année × (1 + taux de croissance perpétuelle), divisé par l'écart entre le taux d'actualisation et ce même taux de croissance. Cette valeur terminale, une fois calculée, doit encore être actualisée à la date présente (voir notre calculateur de valeur actuelle) avant de s'additionner à la valeur actuelle des flux de l'horizon explicite pour obtenir la valeur totale de l'entreprise ou du projet — un calcul distinct de celui présenté ici. Le modèle repose sur une hypothèse forte : un taux de croissance perpétuelle réaliste doit rester proche de la croissance économique de long terme (souvent 1,5 à 3 % dans les économies développées), un taux plus élevé impliquant que l'entreprise finirait, mathématiquement, par devenir plus grande que l'économie tout entière — une incohérence bien documentée dans la littérature financière.
Exemple : flux de 100 000 €, croissance de 2 %, actualisation de 8 %
Données d'entrée
Flux de trésorerie : 100 000 €. Croissance perpétuelle : 2 %. Taux d'actualisation : 8 %.
Calcul
Valeur terminale = (100 000 × 1,02) ÷ (0,08 − 0,02) = 102 000 ÷ 0,06 = 1 700 000 €.
Résultat
La valeur terminale de ce flux de trésorerie est de 1 700 000 €.
Questions fréquentes
Que se passe-t-il si le taux de croissance est égal au taux d'actualisation ?
Le dénominateur de la formule devient nul, ce qui rend le résultat mathématiquement indéfini (une division par zéro) : ce calculateur affiche alors un résultat non calculable plutôt qu'un nombre erroné. Cette situation signale que le modèle de croissance perpétuelle n'est tout simplement pas applicable avec ces paramètres — il faut revoir l'un des deux taux, ou envisager une autre méthode de valeur terminale (comme un multiple de sortie).
Que signifie un résultat négatif ?
Un résultat négatif apparaît lorsque le taux de croissance perpétuelle dépasse le taux d'actualisation, une situation économiquement incohérente qui sort du domaine de validité du modèle de Gordon-Shapiro : l'entreprise croîtrait alors plus vite que le taux auquel on actualise ses flux, ce qui rendrait sa valeur infinie dans la réalité plutôt que négative. Un résultat négatif n'est donc jamais une valorisation réelle à retenir, mais un signal qu'il faut revoir les hypothèses de croissance ou d'actualisation retenues.
Pourquoi le taux de croissance perpétuelle est-il presque toujours faible (1 à 3 %) ?
Parce qu'un taux de croissance perpétuelle appliqué à l'infini finit mathématiquement par dépasser la croissance de l'économie tout entière si on le suppose trop élevé, une hypothèse jugée irréaliste à long terme par la plupart des praticiens de la valorisation. C'est pourquoi ce taux est généralement calé sur la croissance économique de long terme attendue (souvent proche de l'inflation cible ou de la croissance du PIB potentiel) plutôt que sur la croissance récente, parfois bien plus rapide, de l'entreprise elle-même. Une fois la valeur terminale actualisée, elle s'additionne à la valeur actuelle nette des flux de l'horizon explicite pour obtenir la valorisation totale.